كم يدفع المستثمرون لتأمين سندات مصر الدولارية؟
 |
| سندات مصر الدولارية - القاهرة ونهر النيل |
تكلفة التحوط من عجز مصر عن سداد سنداتها الدولارية تعكس احتمالية تخلف عن السداد أقل من 5%, وده رقم بيفرق كتير في نظرة المستثمرين للاقتصاد المصري, خصوصاً لو قارناه بما كان عليه الوضع قبل سنوات قليلة.
يعني إيه Credit Default Swap؟
الـ Credit Default Swap spread, أو اختصاراً CDS, هو نسبة مئوية يدفعها المستثمر في سندات مصر الدولية لشركة تأمين, كنسبة من قيمة أصل السند, عشان تتحمل الشركة أي خسارة لو حصل تخلف عن السداد للديون لا قدر الله، الفكرة قريبة جداً من تأمين السيارة أو المنزل, تدفع قسطاً عشان تحمي نفسك لو حصل شيء.
النسبة دلوقتي حوالي 2.9%, وهي الأدني منذ عدة سنوات.
كيف نحسب احتمالية التعثر من النسبة دي؟
من نسبة الـ CDS يمكن استنباط احتمالية حدوث التخلف عن السداد, باستخدام معادلة تكوين المخصصات المطبقة في البنوك والمؤسسات المالية غير البنكية, والمعروفة باسم Expected Credit Loss, أو ECL:
ECL = PD × LGD × ED
- PD: احتمالية تخلف مصر عن السداد.
- LGD: نسبة الخسارة من قيمة الأصل في حال حدوث التخلف.
- ED: قيمة السندات المعرضة للخسارة.
نفترض أن حجم التعرض (ED) يساوي دولاراً واحداً، ومن الدارج أن تكون نسبة الخسارة (LGD) 60%، يعني المستثمر يخسر 60% من أمواله في حال حدوث هذه الأحداث لا قدر الله.
وبالتالي تصبح المعادلة:
2.9% = PD × 60%
PD = 2.9% ÷ 60% = 4.8%
مقارنة بما كان عليه الحال في 2023
احتمالية التخلف عن السداد التي تعكسها الأسواق اليوم, نحو 4.8%، مقارنة بنسبة قاربت 30% في 2023. الفارق كبير، ويعكس تحسناً واضحاً في ثقة المستثمرين.
وللتوضيح هذه الحسبة تقديرية وتعتمد علي فرضية نسبة الخسارة المعتادة، وليست توقعاً بأن شيئاً من هذا سيحدث هي فقط طريقة لقراءة ما تسعره الأسواق فالوقت الحالي.
